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本周，煤炭板块下跌1.72%

本周煤炭指数(长江)跌幅1.72%，跑输沪深300 指数2.42 个百分点。其中动力煤指数跌幅2.50%，跑输沪深300 指数3.20 个百分点；炼焦煤指数跌幅0.40%，跑输沪深300 指数1.10个百分点；煤炭炼制指数涨幅0.67%，跑输沪深300 指数0.03 个百分点。价格方面，截至8月4 日，秦皇岛港动力煤市场价为839 元/吨，周环比下跌19 元/吨；京唐港主焦煤库提价为2150 元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2340 元/吨，周环比提升200 元/吨。

动力煤：持续降雨对运输产生影响，煤价延续偏弱震荡

需求方面，截至8 月3 日，二十五省日耗煤量608.7 万吨，周环比增加0.1%。电厂库存方面，截至8 月3 日，二十五省电厂库存为1.20 亿吨，周环比减少1.0%，可用天数环比减少0.2 天至19.7 天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降7.24%。供给方面，根据汾渭最新数据三西地区样本煤矿产能利用率周环比提升0.74%。海外方面，截至周三澳大利亚5500大卡普氏价格为89.8 美元/吨，周环比提升0.6 美元/吨。展望后市，近期降雨除对需求侧有所抑制的同时亦对铁路发运存在负面影响，致使本周港口库存降幅较大，动力煤价格短期内或以窄幅调整为主。降雨影响过后价格走势仍需关注高温天气、水电实际出力情况及终端去库速度。

双焦：焦炭第四轮提涨落地，双焦价格稳中向好

本周焦炭第四轮提涨基本落地，焦煤偏稳运行。供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.08%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1069 车，周环比增加57 车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量整体维持高位运行240.98 万吨，周环比微增0.12%，截至本周五螺纹钢价格回落至3720 元/吨，环比下跌1.85%。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比减少0.59%，同比偏低5.08%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，本周焦炭第四轮提涨落地，原料煤价格涨势放缓，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利51 元/吨，周环比提升86 元/吨。政策方面，本周央行表态满足民营房企合理融资需求，第二支箭支持企业有望扩容增量。展望后市，受政策持续释放积极信号及粗钢平控政策预期的影响，双焦价格短期有望稳中偏强，不过仍需持续关注铁水产量及下游盈利变化。

投资建议

短期视角下，煤炭板块催化因素一方面或来自旺季煤价较强预期，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下央国企估值修复预期。煤价双轨制背景下，板块低估值、高股息、高胜率的特性仍具备较强的投资价值。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利确定性较强的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。

风险提示

1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。